П'ять років Курода Харухико на посаді керівника Банку Японії: чому не вдалося покінчити з дефляцією?

1. Який урок слід витягти з політики «пом'якшення в новому вимірі»?
2. Твердість цін - кайдани, що не дають вийти з дефляції
3. Хронічна практика «відкладати» підвищення цін
4. Завдання на шляху до виходу з дефляції

Глава Банку Японії Курода Харухико проголосив метою проведеної політики підвищення цін на 2%, проте економіка Японії фактично як і раніше далека від її досягнення. Обережність, з якою підприємства відносяться до підвищення цін, служить перешкодою для виходу з дефляції - вказує автор.

Який урок слід витягти з політики «пом'якшення в новому вимірі»?

З часу проголошення керівником Банку Японії Курода Харухико «пом'якшення монетарної політики в новому вимірі» скоро виповниться п'ять років (і з квітня він знову призначений головою Національного банку, - прим. Перекл.). Поставивши за мету досягнення відсоткового рівня зростання споживчих цін, Банк Японії проводив великомасштабне кількісне пом'якшення монетарної політики, а також реалізував курс негативної процентної ставки . Однак на даний момент споживчі ціни (без урахування свіжих продуктів харчування і енергетики) збільшилися щодо попереднього року лише на 0.3% (станом на грудень 2017 г.), і вийти з дефляції так і не вдалося. Але за п'ять років пом'якшення проявилося чимало нових факторів, що сприяють дефляції. Відповідно, з'явилася ясність і в тому, що слід робити далі, щоб рухатися до виходу зі стану дефляції. Давайте спробуємо розібратися в стані ситуації з цінами, розглядаючи її з точки зору поведінки підприємств при визначенні цін на свою продукцію.

Твердість цін - кайдани, що не дають вийти з дефляції

Що є ключем до виходу з дефляції? Це питання мені не раз задавали п'ять років тому, коли починалася реалізація «нового виміру» кількісного пом'якшення. Багато з тих, хто про це питав, вважали, що причиною дефляції є недостатність попиту, і вийти з дефляції цілком можливо - достатньо лише стимулювати попит, і проблема полягає лише в тому, чи здатне пом'якшення монетарної політики стимулювати попит в достатній мірі. Але ціни визначаються не тільки одним лише попитом. Ще одним визначальним рівень цін фактором служать дії сторони, що здійснює пропозицію - інакше кажучи, поведінка тих людей, які призначають ціни. Безсумнівно, недостатність попиту в той час в Японії мала місце. Але, на думку автора, більш гострою проблемою була поведінка тих, хто встановлює ціни. У той час таке трактування вважали єрессю, між тим як зараз її поділяють багато з тих, хто визначає політику, і, в першу чергу, в Банку Японії.

Для автора приводом зосередити увагу на боці пропозиції стала зміна кривої Філіпса. Існує негативна кореляція між відсотком зростання цін і відсотком безробіття : Якщо безробіття знижується - ціни ростуть, а при підвищенні відсотка безробіття ціни знижуються. Це називають "кривою Філіпса". У минулому негативна кореляція цін і частки безробітних спостерігалася і в Японії. Однак з 2000 року ситуація змінилася: цей взаємозв'язок стала вкрай слабкою, і при зміні частки безробітних ціни змінюються лише дуже мала. Наприклад, відразу після економічного шоку, викликаного крахом банку Lehman Brothers, попит ослаб, а рівень безробіття сильно збільшився, але ціни при цьому знизилися не так уже й суттєво. І навпаки, за п'ять років «пом'якшення в новому вимірі», незважаючи на поліпшення ситуації з безробіттям аж до того, що її рівень став обчислюватися менш ніж 3-відсоткової величиною, зростання цін не відбулося.

У чому причина слабкої реагування цін? Слабшанню відбувається в обстановці переходу до все більш «твердіє» цінами. Розрахунок індексу споживчих цін охоплює приблизно 600 видів товарів і послуг (таких як «шампуні» або «стрижка» і т. П.), Придбаних типовим споживачем. Розрахувавши щодо кожного найменування відсоток зміни цін щодо попереднього року, був проведений підрахунок, яку частину в загальному переліку найменувань складають товари і послуги, для яких зміна споживчої вартості близько до нульової величини (див. Схему 1).

Оскільки товарні позиції з практично нульовим зміною цін називають товарами з твердими цінами, частка таких товарів у загальному асортименті служить мірилом загального «затвердіння» цін. З кінця 1990-х років відбувається підвищення твердості цін, і частка найменувань товарів з практично незмінною ціною досягла 50%. В основному це стан збереглося і після початку реалізації в квітня 2013 року «нового виміру» в пом'якшення монетарної політики. З другої половини 2017 року є тенденція до зниження частки товарів з «твердне» цінами, але на даний момент поблизу практично нульового зміни цін знаходиться майже половина товарних позицій.

Однією з причин «затвердіння» цін є зниження трендової інфляції. Якщо в країнах зі зростаючим інфляційним трендом якесь підприємство намагається зберігати незмінні ціни, то воно несе втрати через те, що його продукція занадто дешева в порівнянні з конкуруючими підприємствами. Як наслідок, в таких країнах підприємства схильні не уникати зміни цін, а коригувати їх частіше. Навпаки, в Японії, де трендова інфляція близька до нуля, багато підприємств вважають за краще зберігати ціни незмінними, оскільки ситуація не призводить до руйнівним втрат навіть при відмові від зміни цінників. Якщо «затвердіння» цін відбувається саме з цієї причини - проблем немає, досить відновити трендовую інфляцію - і «твердість» цін зникне сама собою.

Однак в Японії ця причини «затвердіння» цін не єдина. Згідно з проведеним автором аналізу даних про споживчі ціни за видами товарів в восьми промислово розвинених країнах, включаючи США і Японію, «твердість» цін в Японії значно вище, ніж в Сполучених Штатах та інших країнах, причому вона залишається високою навіть з поправкою на слабкість трендової інфляції .

Хронічна практика «відкладати» підвищення цін

Так в чому ж полягає причина «затвердіння» цін в Японії? Підрахувавши відсоток зростання цін на окремі види товарів, а потім моду (типовість) частотного розподілу, стає помітно, що, на противагу нульового рівня в Японії, в більшості країн Заходу, і перш за все в Сполучених Штатах, показник знаходиться на рівні 2-3% . Дана схильність не змінюється і при внесенні поправки на трендовую інфляцію. Тобто, якщо в США і інших країнах визначеним «за замовчуванням» вважається щорічне підвищення підприємствами цін на 2-3%, і такі підприємства становлять більшість, то в Японії «за умовчанням» передбачається збереження цін, що породжує «затвердіння» японських цін.

В обстановці, коли в суспільстві приблизно з 1995 року вкорінюється дефляція, споживачі вважають природним те, що ціни намагаються зберігати, і тому навіть незначні підвищення стали вважатися непрощенними діями. При такій зміні ставлення споживачів підприємства стали боятися того, що навіть незначне підвищення цін призведе до істотного відтоку покупців. У зв'язку з цим слід припустити, що підприємства намагаються стерпіти, уникаючи зміни цін, навіть якщо відбувається певне збільшення їх витрат.

Практика відмови від підвищення цін породжує нездорову явище «мельчания» товарів. З осені минулого року в соціальних мережах набрав популярність хештег «Японія, що не зміліла чи твоя їжа?», Пов'язаний з безперервними повідомленнями про те, що при незмінному ціннику став зменшуватися обсяг пропонованого продукту. Фактично це підвищення ціни. Схема 2 містить підрахунок випадків, коли оновлення тих чи інших товарів супроводжувалося зміною величини. Різкий сплеск фактичного підвищення цін стався в 2008 році, коли зросли ціни на імпортовані зернові та енергоносії. «Відкладання» підвищення цін вже набуло на той час хронічний характер, і підприємства не мали можливості відобразити в цінах зростання своїх витрат, тому в якості вимушеної заходи їм доводилося зменшувати обсяг товару, пропонованого по тій же ціні. Для менеджерів заповіддю стало збереження ціни, а результатом пошуків виходу при такому обмеженні стало зменшення кількості продукту.

З тих пір кількість таких «здрібніння» трохи поменшало, проте в 2013-2015 роках мав місце ще один сплеск. На цей період довелося здешевлення ієни в результаті кількісного пом'якшення "в новому вимірі», і підприємства, які не могли відбити зрослі витрати на імпортоване сировину, ймовірно, схилялися до того, щоб пропонувати товари «поменше». Крім того, є ймовірність, що підставою для таких рішень служить і що відбувається зростання витрат на персонал, головним чином співробітників з неповною зайнятістю - витрат, які все більше підприємств виявляються нездатні перекласти на покупців за допомогою зміни цін.

Завдання на шляху до виходу з дефляції

сама серйозне завдання на шляху до виходу з дефляції - знайти спосіб розірвати зі практикою «відкладати» підвищення цін. Якщо залишити все як є, вона не зникне сама собою; навпаки, набагато більш імовірно, що в подальшому, в міру того, як в суспільстві буде набирати вагу молодь, весь життєвий досвід якої обмежений періодом дефляції в економіці, уникнути зміни цін стане лише ще більш глибоко вкорінюватися як особливість японського суспільства. Якщо ми будемо продовжувати шукати управлінські рішення в рамках, що накладаються прагненням уникнути зміни цін, енергійність японської економіки буде все більш слабшати.

Відстежуючи джерело практики ухилення від зміни цін, в кінцевому рахунку ми приходимо до позиції споживача, для якого чим дешевше - тим краще. Але якщо залишити осторонь необгрунтовані спроби отримати за рахунок підвищення ціни бариш побільше, то відобразити в ціні продукції належним чином те, що сталося підвищення собівартості - це належний крок менеджменту підприємства, справедливе ціноутворення. Вважати, що споживачі вважатимуть такий крок проведена дуже велика - значить заходити надто далеко, це вада в управлінні підприємством. Адже якщо поглянути на споживача під іншим кутом, ми побачимо трудящого, і не слід забувати, що постійне ухилення від підвищення цін не піде йому на користь, починаючи з погіршення умов праці .

Підприємствам потрібно докладати зусиль, щоб домогтися з боку споживачів розуміння необхідності відображати в ціні продукції зміни собівартості. Успішний приклад того, як собівартість знайшла відображення в ціні, явила осінь минулого року, коли слідом за транспортною компанією «Ямато ун'ю» всі фірми, що надають послуги доставки додому, зважилися підвищити ціни. Фоном для цього успіху стало те, що у споживачів склалося розуміння того, що компаніям стало важче справлятися з роботою - зокрема, через брак водіїв вантажівок . Даний приклад можна назвати повною протилежністю по відношенню до тих підприємств, які, страждаючи від неможливості підвищити ціни у зв'язку із зростанням витрат, змушені нишком скорочувати обсяг або вага одиниці своєї продукції. Вихід з дефляції залежить від того, чи зможемо ми повернутися до загальноприйнятого здоровому розумінню того, що є справедливим і чесним ціноутворенням.

Фотографія до заголовку: Рекламний плакат кампанії «Ми не поспішаємо підвищувати ціни» в супермаркеті 1 квітня 2014 р Токіо, столичний район Кото, магазин «Іто-YOкадо» в Кіба (надана Jiji Press)